英国の国家債務に関する10の重要な事実

はじめに

当コラムで、時に引用している、英国の「.taxresearch」の掲載で、英国ベースの慈善団体The Jubillee Debt Campaignによる「英国の国家債務について知っておくべき10の事」と題する報告書が紹介されています。我が国との対比を念頭に置いて参考となる点が多いようなので、議論するうえでの共通認識として一読する価値があると考えます。ここにご紹介します。

紹介文書を引用しているサイト:出典その1:https://www.taxresearch.org.uk/Blog/2019/11/23/10-things-you-need-to-know-about-uk-government-debt/

英国の国家債務について知っておくべき10のこと

2019年11月23日に投稿

ジュビリー債務キャンペーンは、英国の債務に関する10の重要な事実と題されたブリーフィングを書いたそれらは共有する価値があります。

 紹介文書の発行団体:出典その2:https://jubileedebt.org.uk/about/how-we-work

ジュビリー債務キャンペーンは、債務の連鎖を打ち破り、すべての人に役立つ金融システムを構築するために取り組んでいる世界的な運動の一部です。1996年に設立された私たちは、貧困と負債の関係に焦点を当てた英国ベースの慈善団体です。

 

紹介文書:出典その3: https://jubileedebt.org.uk/wp-content/uploads/2019/11/10-key-facts-on-debt-in-the-UK_Update_Nov_19-1.pdf

英国の国家債務に関する10の重要な事実

ティム・ジョーンズ、ジュビリー・デット・キャンペーン

2019 年 11 月

はじめに

2008年の世界金融危機以降、債務は英国経済の健全性に関する議論の中心的な焦点となっている。メディアは、国家債務が「高すぎる」かどうかを議論するのに、GDPの割合としての政府債務に焦点を当てることがよくあります。しかし、GDPに占める政府債務は、債務の金利、政府が徴収している税収、債務の支払い期限、借入金の支払い通貨、負債の支払い額、負債の支払い者を考慮しないため、債務負担に対する非常に貧弱なガイドなのです。例えば、日本はGDPに占める割合が世界で最も高い政府債務を抱えていますが、政府はマイナス金利での借り入れが可能です。そして、政府の債務だけを見ることは、民間部門が負う債務に関する重要な問題は無視します。

ジュビリー債務キャンペーンは、債務負担が貧困を促進するのを防ぐために活動しています。我々は、アルゼンチンからザンビア、ガーナからギリシャまで、世界中の債務危機を回避し終わらせるために同盟国と協力してきました。

この報告書は、英国経済が直面する債務問題と目標達成の分析に、他国の債務危機を防止し、終わらせるために働いたジュビリー債務キャンペーンの経験を適用しています。

この報告においての「英国」とは、英国の公的部門(政府)と英国に居住する民間セクター(個人および企業)の両方の英国のすべてを意味します。英国政府は、政府が言及されている場合、英国の民間セクター(個人的な負債を含む)は、民間部門だけに関する場合に使用されています。すべての事実は、主に英国国家統計局、HM財務省とイングランド銀行、国際通貨基金と世界銀行の公式情報源からのものです。

英国の債務問題について話し合う前に誰もが知っておくべき10の重要な事実は次のとおりです。

  1. 英国政府債務の4分の1は英国政府自身が負っています
  2. 英国政府債務の4分の3は、英国の人や機関に負っています
  3. G7エコノミーのうち、英国より低い政府債務(GDP比)を持っているのはドイツのみ
  4. 英国政府は現在、その歴史の中で最も安い金利で借りることができます
  5. 英国政府は、GDPの割合として、記録された歴史の中で事実上最低の債務の利息金額を支払っています
  6. 英国政府の税収(GDP比)はG7諸国で3番目に低く、他の欧州諸国に大きく劣っています
  7. 英国の民間部門の負債は政府の4倍以上です
  8. 英国の無担保個人債務が急増しています
  9. 英国経済は、豊かな国の他の国々と最大の赤字を抱えています
  10. 英国の金融セクターは、全てのG7経済の危機に最もさらされています

要約すると、英国政府の債務返済の負担は低く、記録的な低金利で借り入れ能力は1つのチャンスです。しかし、借りる能力は賢明に使用する必要があります。投資は、気候緊急事態や住宅のコスト、可用性、品質などの重要な問題に取り組みながら、将来的に公的資金を節約する分野で行われるのが最善です。また、英国の財政赤字を世界の他の国々と削減する投資(例えば、化石燃料の輸入を減らすこと)は、将来の世界的な債務や金融危機から英国市民を守るのにも役立つでしょう。

しかし、高齢化と著しい貧困と不平等に直面し、英国も税収を増やす必要があります。医療などの公共サービスの維持・向上、社会的セーフティネットの再構築には継続的な資金が必要であり、これを行うために税収を増やす大きな余地があります。

英国の民間債務は、歴史的・国際的な基準と著しい関心によって依然として高くにとどまっています。高コストの家計債務の増加は、最も貧しい人々に金銭的負担を増大させていいます。高額なローンから人々を守るためには融資を規制する必要がある一方で、賃金の引き上げと十分な社会的セーフティネットは、人々が借り入れに頼らなければならないのを防ぐのに必要です。

そして最後に、世界的な金融ボラティリティへのエクスポージャーと経済へのリスクを減らすために、金融システムの規制強化に対しての大きな注目が急務です。

1.英国政府債務の4分の1は英国政府自身が負っています

IMFは、2019年末の英国政府の債務は1,869億ポンドで、英国GDPの86%1である。国の債務の4分の1以下(23%)に過ぎない部分が、イングランド銀行を通じて英国政府自身により負っていると述べています。「英国政府が100%所有する機構」2であるイングランド銀行が負う負債は、量的緩和政策により生じたものです。2009年の初めに、イングランド銀行は英国国債を買う金を作り始めました。これは、2008年の金融危機からの回復を支援するために経済を刺激する手段として意図された。2009年以来、英国の国債3を買うために£4350億が作成され、2016年6月のEU離脱投票以来、直近では600億ポンドの国債を購入しています。4

1 IMF世界経済見通しデータベース。2017年10月30日にアクセス。

2 http://www.bankofengland.co.uk/about/Pages/default.aspx

3 「債券」は、政府や企業が借りる方法の一種です。政府の例をとると、一定の年数(例えば10年)で全額返済し、それまで毎年利息(例えば3%)で返済するという契約を結んだ見返りにお金を借りる。この契約は「債券」と呼ばれています。その後、結合はトレード可能です。最初にお金を貸した人は誰でも、通常は債券を売る。このような債券は、金融市場で毎日何百万もの債券を売買されています。債券の現在の所有者は「債券保有者」と呼ばれます。

4 https://www.bankofengland.co.uk/monetary-policy/quantitative-easing  さらに社債を購入するために100億ポンドが作成されました。

イングランド銀行に負う負債に対して政府が支払う利息はほとんどない。これらの債務に対するイングランド銀行の基本金利を上回る利払いはすべて、イングランド銀行から政府に返還されます。

さらに、イングランド銀行に対する負債の額は、借入金が返済された場合には減少しません。これらの債務が返済5されると、英国政府はイングランド銀行に支払う。その後、イングランド銀行はこの資金を使って二次債務市場で他の国債を買い取り、英国政府がイングランド銀行に負っている負債の総額を同じままにしています。6

資産を買い占めることで、量的緩和の影響は、資産価値を高めることでした。したがって、政策からの最大の利益は、すでに資産を所有している人、金持ちに行きました。イングランド銀行自身の報告書によると、量的緩和の価値の40%が家計の最も裕福な5%の世帯に及んでいます。7

 

2.英国政府債務の4分の3は、英国の人々と機関に負っている

開発途上国やギリシャなどの豊かな国を問わず、我々が取り組んできたすべての債務危機において、主なリスクは国外で負っている債務です。これらの負債は、利息と元金の支払いで国外に流出するお金につながるので、特に危険です。また、経済の促進に役立った海外からの融資は、国内の変化や、世界の他の金融市場の変化により、突然停止する可能性があります。 ここイギリスでは、政府債務を「国家債務」と呼ぶこともあります。これは非常に誤解を招く可能性があります。英国政府の債務の大半は、英国政府が他の国に対してではなく、英国の人々や機関に負っている。 英国財務省によると、英国政府の債務の約19%は英国外の人や機関8に負っている。23%を占める金額がイングランド銀行によって負担されており、残りの58%が英国の民間セクター、主に年金基金と保険基金(22%)銀行・建築協会(22%)だけでなく、英国の家計(8%)、その他企業(6%)9

が負担しています。

5 すなわち、債券が満了したとき

6 たとえば、

http://www.bankofengland.co.uk/markets/Documents/marketnotice151105.pdfを参照してください。

7 http://www.theguardian.com/business/2012/aug/23/britains-richest-gained-quantative-easing-bank

8 英国政府は、GILTの22%が海外投資家に負っていると言っています。

https://assets.publishing.service.gov.uk/government/uploads/system/uploads/attachment_data/file/785550/debt_management_report_2019-20_final_web.pdf

GILTは英国政府の債務の87%を占めているので、87%の22%は19%である。

9 上記のように、

https://assets.publishing.service.gov.uk/government/uploads/system/uploads/attachment_data/file/785550/debt_management_report_2019-20_final_web.pdf から算出

 

                                           グラフ 1.英国国家債務の2018年末時点での負担のセクター 

英国委の国家債務の負担者

英国の民間部門

イングランド銀行

海外

負担割合の合計/ 100%

58%

23%

19%

外部に負う政府債務は、次のようにリスクが高くなります。

  • 対外債務は、国外への資源の流れにつながる(一方、国内債務は国内の資源の移動である)
  • 外部貸出は、世界の他の場所の変化の影響を受けて、不安定である可能性が高い

2つの関連するが、別々の問題は、通貨債務が負っている、それが負っている法律です。事実上全ての英国政府債務はポンドで負っており⒒、その作成は英国政府によって制御されています。外貨で借り入れる他の多くの国とは異なり、英国政府の債務は、それが制御する通貨で負っているので、ポンドが他の通貨に対して値下げした場合、債務の支払いが突然増加することはあり得ません。

英国政府の債務はすべて英国法に基づく負債です。これは、政府が債務を再構築する必要がある可能性が非常に低い場合には、英国の法律を通じてプロセスを管理できることを意味します。これはまた、ギリシャ、アルゼンチン、リベリア、ザンビア、コンゴ民主共和国など、債務危機に直面している他の国々の場合と同様に、債務削減を妨げるハゲタカ資金のリスクが生じないことを意味します。

10 イングランド銀行に対する未払額を除き、これはすべて

https://assets.publishing.service.gov.uk/government/uploads/system/uploads/attachment_data/file/785550/debt_management_report_2019-20_final_web.pdf

イングランド銀行によると、英国政府債務の4350億ポンドを所有しており、これは18690億ポンドの23%である。http://www.bankofengland.co.uk/markets/Pages/apf/default.aspx

11 政府は中国人民元に対して少額の負債を出したが、これは中国通貨が必要なからではなく、ロンドンを人民元資産取引の世界的な中心地にしようとする取り組みの一環だった。

 

国内対対外債務:日本とギリシャの事例

日本は国民所得に占める政府の負債が最も大きい:238%.12 しかし、そのほとんどは日本政府自身に負っているか、日本の貯蓄者に負っているかのどちらかであり、他の国との金融的不均衡を引き起こさないことを意味する。日本政府の債務は、国外への大きな財政フローにつながったり、国外からの多額の融資を必要とすることにつながりません。さらに、日本政府は依然として非常に低い金利で借りることができる。日本政府の対外債務はGDP13の29%に過ぎません(負債総額の12%)。10年間は-0.1%、5年間は-0.3%の金利で借りることができます。14  対照的に、ギリシャの政府債務は非常に大きいが、日本より少ないGDPの177%です.15 しかし、このほとんどが主にEU機関とIMFのギリシャ国外で負担されています。ギリシャの大規模な政府の対外債務は、過去9年間債務危機を抱えた理由であり、外部債務の大規模な取り崩しがない限り、危機が終わる可能性は低い理由です。16

 

3.G7エコノミーのうち、ドイツだけが英国より低い政府債務を抱えている

 2008年の金融危機後、国際的および歴史的基準によって大幅に成長したにもかかわらず、英国政府の債務は依然として比較的低い。英国政府は、経済全体の規模に比例して、G7のどの国の中でも2番目に低い負債を抱えています(下記のグラフ2.参照)。政府の中央銀行に対する債務が除外された場合17、これは依然として当てはまる。

歴史的に見て、英国政府の債務は大幅に増加している。第一次世界大戦の終わりまでにGDPの100%を超え、1920年代と1930年代には150%を超えました。第二次世界大戦末期にはGDPの200%を大きく超える高水準に達し、1960年代には100%を下回ったに過ぎない。1950年代と1960年代の債務規模の落ち込みは、インフレと経済成長が、大きな政府の黒字ではなく、GDPの%として債務の規模を縮小したことによるものが大きい。

12 IMF.世界経済見通しデータベース。

13 日本の対外債務は14,890億ドルhttps://databank.worldbank.org/embed-int/Table-1-SDDS-new/id/4f2f0c86

14 https://www.bloomberg.com/markets/rates-bonds/government-bonds/japan

マイナス金利とは、貸し手が日本政府に貸し出しを効果的に支払っているということだ。これは、毎年「負の利息」を支払うことを通じて行われるのではなく、債券が満たされたときに最終的に返済される(そしてその間に利息がない)よりも多くの貸出を通じて行われます。

15 IMF.世界経済見通しデータベース。

16 ギリシャの詳細については、ジュビリー債務キャンペーンを参照してください。(2016). 終わらない緊縮財政物語:ギリシャの3番目の「救済」が何も変わらない理由。http://jubileedebt.org.uk/reports-briefings/briefing/the-never-ending-austerity-story-why-greeces-third-bailout-solves-nothing

17 上記で論じたように、スキデルスキー卿は、ECBがユーロ圏政府が過半数を所有しておらず、英国、米国、日本とは異なり、ギリシャは他の債権者と同じようにECBに返済させられたため、ECBに対する債務は政府自身の中央銀行に負うものではないとhttps://www.project-syndicate.org/commentary/rising-debt-unfounded-fears-by-robert-skidelsky-2016-01を見る。

                               グラフ2:G7経済の2016年末の国家債務(対GDP比)  18

しかし、政府債務の規模をGDPの割合として測定することは、負債のコスト(所得に対する債務支払いの大きさ)や、それらの支払いがどこに行くか、すなわち同じ人物や機関に対して行くかについて考慮に入れないので、あまり役に立ちません。 国、または国を離れる。代わりに、債務の支払いのコストと国外での債務の規模を見る方が良いです。例えば、日本はGDPに占める政府債務が高いが、政府がマイナス金利で借り入れができるということは、例えば再生可能エネルギーなどに投資するために借り入れるのが理にかなっていることを意味する。

 

4. 英国政府は現在、その歴史の中で最も安い金利で借りることができます

英国政府が借りることができる金利は2007年以来低下しており、過去最低水準にある。2008年の金融危機の前に、英国政府は4%から5%の間で10年間固定された金利で借りることができました。2009年から2011年にかけて、これは3%から4%の間に落ち込んだ。2011年後半には、レートが大幅に低下し、その後1.5%から2.5%の間で変化しました(下記のグラフ3を参照)。2016年6月のEU離脱投票以降、再びEU金利が下落した。執筆時点では、英国政府は固定金利0.7%で10年間、または1.25%固定で30年間借りることができます。フィナンシャル・タイムズによると、近年、英国の歴史上最も低い政府借入コストを見ている。⒚

英国政府の債務は、年金基金、貯蓄者、投機家を含む様々なアクターによって売買され、英国政府への貸し出しを望む様々な要因の影響を受けている。英国政府への貸し手は、英国政府の債務は彼らが彼らのお金を入れることができる最も安全な資産の一つであるので、比較的低い金利を受け入れることを喜んでいます。ほとんどの発展途上国とは異なり、英国政府は負債を負っている通貨の作成を制御します。これは、英国政府がそのような£建て債務をデフォルトにする可能性が極めて低いことを意味します。英国政府の債務を保有するリスクは、インフレがその価値を侵食することである。

英国政府がポンドの創設を管理し、税収を保証しているという事実は、英国政府の債務が非常に安全な資産であることを意味します(通貨で借りることもできる他の国の政府債務と並んで、またはすぐ後ろに米国、スイス、日本など)。脆弱さと危機の時に、投機家は安全な政府債務に彼らのお金を入れる可能性が高いです。

英国政府の債務は、金融危機の間とそれ以来、お金を貯蔵する重要な資産である安全な避難所でした。貯蓄者、特に英国の年金基金にとっては、一世代の現金年金基金として世代を通じて受け継がれ、次の世代が彼らに支払う安全な長期資産であり続けます。

英国政府の債務のほとんどがポンドポンドとして英国内で負っているという事実は、政府が国際金融フローに基づいて金利が急激に上昇する危険性がほとんどないことを意味する。英国政府の債務が安全な避難所であり続ける中で、世界の他の国々の経済ショックが英国政府の金利をさらに低下させる可能性が高い。会社の株式から住宅や不動産に関する他の資産のリスクが増大すると、貯蓄者や投機家はそれらの資産からお金を取り出し、英国政府の債務などの安全な資産に入れます。EU離脱の投票など、経済的信頼を低下させる新しいイベントが起こるたびに、新しい英国政府の借入に対する金利は下がった。

しかし、英国政府の債務の増加は、将来の納税者から債務の所有者に資金を移すことによって分配的な影響を及ぼし、金持ちになりがちです。例えば、英国政府の72%は、負債が負っている通貨の作成を支配している。これは、英国政府がそのような£建て債務をデフォルトにする可能性が極めて低いことを意味します。英国政府の債務を保有するリスクは、インフレがその価値を侵食することです。

英国政府がポンドの創設を管理し、税収を保証しているという事実は、英国政府の債務が非常に安全な資産であることを意味します(通貨で借りることもできる他の国の政府債務と並んで、またはすぐ後ろに米国、スイス、日本など)。脆弱さと危機の時に、投機家は安全な政府債務に彼らのお金を入れる可能性が高いです。

18 債務の数値は、IMF世界経済見通しデータベースからです。中央銀行に対する債務は、日本銀行、米国連邦準備制度理事会、イングランド銀行、欧州中央銀行からである。

19 https://www.ft.com/content/ef568030-a7a8-11e4-be63-00144feab7de

 

   Graph 3. Interest rate paid on new UK government borrowing, fixed for 10 years20

英国政府の債務は、金融危機の間とそれ以来、お金を貯蔵する重要な資産である安全な避難所でした。貯蓄者、特に英国の年金基金にとっては、一世代の現金年金基金として世代を通じて受け継がれ、次の世代が彼らに支払う安全な長期資産であり続けます。21

英国政府の債務のほとんどがポンドとして英国内で負っているという事実は、政府が国際金融フローに基づいて金利が急激に上昇する危険性がほとんどないことを意味する。英国政府の債務が安全な避難所であり続ける中で、世界の他の国々の経済ショックが英国政府の金利をさらに低下させる可能性が高い。会社の株式から住宅や不動産に関する他の資産のリスクが増大すると、貯蓄者や投機家はそれらの資産からお金を取り出し、英国政府の債務などの安全な資産に入れます。EU離脱の投票など、経済的信頼を低下させる新しいイベントが起こるたびに、新しい英国政府の借入に対する金利は下がった。

20フィギュアwww.uk.investing,com

21 英国政府の債務が実質的に返済されれば、英国の安全な貯蓄に壊滅的な打撃を与えるだろう。

しかし、英国政府の債務の増加は、将来の納税者から債務の所有者に資金を移すことによって分配的な影響を及ぼし、金持ちになりがちです。例えば、年金基金の富の72%は人口の中で最も裕福な20%が所有しています。22  英国政府の金利が低い水準では、これは現在、大きな影響ではない。さらに、金利は現在インフレを下回っているので、実際に政府債務は貯蓄者から政府に実質的に送金する行為を行っています。

 

5.英国政府は、記録的な歴史の中で、GDPの割合として事実上最低の利息を支払っています

英国政府は現在、毎年GDPの1.8%を利息として支払っている。これは、1955年に記録が始まって以来、2番目に関節の最低額です。最低は1.7%だった2009年でした(下記のグラフ4.を参照)。その他の時間利払いは、GDPの1.8%が2001-2003年でした。GDPに占める負債が高いにもかかわらず、この低い金利水準は、次の理由です。

  • 新政府借入金に対して支払われた金利が低下している(上記の事実4参照)
  • 英国政府債務の4分の1は現在、イングランド銀行に負っている(上記の事実1を参照)。これは、イングランド銀行が買収した債務契約の大部分で負う利息よりも大幅に低い

英国の債務管理局は、利払いが低いままで、2020年から少なくとも2023年まで、GDPの1.7%に低下し、過去最低額となった低いレベルにとどまると予想しています。

   グラフ4:英国政府が支払った利息の対GDP比、1955~2018年と2019~2023年予測 23

22 https://www.nestpensions.org.uk/schemeweb/NestWeb/includes/public/docs/Cox-Private-pension-wealth,PDF.pdf

23 http://researchbriefings.files.parliament.uk/documents/SN05745/SN05745.pdf 使用される数字は、資産購入施設の純額、すなわち、イングランド銀行に対する債務の利息支払いのほとんどが英国政府に返還されるという事実を説明するものです。投影の場合、データは

https://assets.publishing.service.gov.uk/government/uploads/system/uploads/attachment_data/file/785550/debt_management_report_2019-20_final_web.pdf

 

6.英国政府の税収はG7諸国の3番目に低く、他のヨーロッパ諸国に次ぐ

英国政府は、GDPに占める主要な富裕国の税収徴収率が最も低い国の1つであり続けている(グラフ5参照)以下)。現在の政府の計画では、高齢化により年金や医療による財政負担が増大する中、税収はGDPの37%で停滞すると予測されています。60歳以上の人口の割合は、国家統計局が2015年の23.2%から2025年まで24に26.3%に増加すると予測している。高齢者人口の動きと同じレベルで政府の歳入を維持することは、年金や医療を含む公的支出に利用できるお金が足りないことを意味します。

    グラフ5:2019年の政府税収(GDPに対する割合) 25

2008年の金融危機後に大きな英国政府の赤字を生み出した経済の危機後の縮小による税収の減少だった。1990年代半ばから2007年の間に、英国政府の債務はGDPに占める割合として、1996年の45%から2007年には42%に減少した(下記のグラフ6を参照)。その後、2008年に税収が崩壊した後、債務は急速に増加し始めた。2008年から2009年の間に政府収入は580億ポンド(2014年£換算)減少し、£6350億から£5770億(9%)に減少しました。26

24 https://www.ons.gov.uk/peoplepopulationandcommunity/populationandmigration/populationprojections/bulletins/nationalpopulationprojections/2018based

25 IMF世界経済見通しデータベース。アクセス: 29/10/19 IMF世界経済見通しの

26の数字は、2014 £に修正されました。

政府の財政破綻により、大きな金融危機の間、政府債務は必然的に増加する。政府が支出を続けることは、経済の需要を増やし、そうでなければ失業する人が少ないほど、できれば一時的な不況の影響からより多くの人々を守るのに役立ちます。その後、赤字は景気回復に伴って減少すると予想され、景気が回復した場合には、政府債務の削減を支援するためにわずかな黒字を持つことは賢明になる(緩やかなインフレと成長と並んで債務を減らす)。しかし、赤字のもう一つの理由は、公共インフラやサービスに投資することです。現在の英国政府債務の低金利を考えると、再生可能エネルギー、公営住宅、住宅断熱材などの分野でこれを行うことは理にかなっているのです。

    グラフ6:英国政府の債務の対GDP比、1980~2019年 27

一人当たりの英国経済の規模は2007年の水準をわずか5%上回っているが、中央値の平均賃金は2008年28より週18ポンド少ない。エコノミストのデビッド・ブランチフラワーは、1720.29年の南海バブル以来、2009年以来最悪の景気回復を呼び出しているので、政府の赤字が予想され、必要である。

1980年から2019年までの40年間で、英国政府は5年間を除くすべての赤字を抱えており、その代わりにわずかな黒字(1988-89年と1999-2001年)があった(下記のグラフ7参照)。

28 https://www.ons.gov.uk/employmentandlabourmarket/peopleinwork/earningsandworkinghours/bulletins/annualsurveyofhoursandearnings/2019

29 http://www.independent.co.uk/voices/comment/britain-has-taken-longer-to-recover-from-recession-than-at-any-time-since-the-south-sea-bubble-9645218.html

 

グラフ7:英国政府の現金債務の対GDP比1980~2019年 30

 

それにもかかわらず、1980年代半ばから1990年代半ばにかけては、経済成長率やインフレ率が赤字を上回ったため、赤字にもかかわらず、全体の債務は減少しました。

   グラフ8:英国の一人当たりGDP,1980~2019年£ 31

7. 英国の民間部門の負債は政府の4倍以上

英国の民間部門すなわち企業や家計の債務総額は、GDPの400%以上であり、英国政府債務の4倍以上であると推定されている。1980年代末の民間部門の債務はGDPの150%でしたが、2008年の金融危機によりGDPの450%以上に膨らみました(下記のグラフ9を参照)。

30 IMF世界経済見通しデータベース。30/10/19にアクセス。

31 IMF世界経済見通しデータベース。30/10/19にアクセス。

これらの数字はすべて、英国財務省が作成した予算文書から来た。しかし、これらの数字は2013年以降、予算に含まれていません。英国の家計や非金融会社の債務に関する最新の公式データはあるものの、金融企業に対しては見つかりません。OECDによると、2018年の英国の家計および非金融企業の負債はGDPの224%でした。これは、2007年の水準(GDPの235%)と2013年以降の増加(GDPの218%)に似ており、32 財務省が2013年にデータの公開を停止して以来、英国の民間部門の負債総額が増加する可能性が高いことを示している。高い民間部門の債務リスクは、企業が高い負債を抱えて倒産した場合、または経済を急に停止させているローンを引き起こす場合、経済危機を引き起こします。

    グラフ 9.英国の民間債務 1988-2013年、GDPの割合33

 

8.英国の無担保個人債務は急速に増加している

無担保債務34は急速に増加しており、2008年の金融危機のピークを上回っています(下記のグラフ10を参照)。2015年から2017年の間、無担保債務の年間成長率は特に高かった。年間成長率は、2015年9月までの1年間で8.2%、2016年9月までの1年間で10.3%、2017年9月までの1年間で9.9%でした。

32 http://stats.oecd.org/index.aspx?queryid=34814

33 HM財務省。(2013). 予算 2013 https://www.gov.uk/government/publications/budget-2013-documents

34 無担保債務とは、住宅等の資産が保証しない債務のことです。したがって、住宅ローンは除きますが、個人ローン、クレジットカード、給料日ローンが含まれます。

成長率は最近減速しているが、2018年9月までの1年間で7.7%、2019年9月までの1年間で6%の伸びを続けている。35 無担保の個人負債の総額は現在2,250億ポンドで、英国では成人1人あたり4,294ポンドです。2013年半ばの1570億ポンド36から43%増加しました。

    グラフ 10.英国における無担保個人債務、2000-2019年37

 

 

9.英国経済は、豊かな国の他の国々と最大の赤字を抱えている

当座預金残高は、輸入の購入や債務・利益の支払いを通じて、英国(官民)が毎年世界にどれだけの送金をしているかを測定し、輸出や債務や利益の支払いを通じてどれだけの収入を得ているかを測定します。

35 データから

https://www.bankofengland.co.uk/boeapps/database/fromshowcolumns.asp?Travel=NIxAZxSUx&FromSeries=1&ToSeries=50&DAT=RNG&FD=1&FM=Jan&FY=1972&TD=31&TM=Dec&TY=2019&FNY=Y&CSVF=TT&html.x=66&html.y=26&SeriesCodes=LPMBI&UsingCodes=Y&N&L

36 データから

https://www.bankofengland.co.uk/boeapps/database/fromshowcolumns.asp?Travel=NIxAZxSUx&FromSeries=1&ToSeries=50&DAT=RNG&FD=1&FM=Jan&FY=1972&TD=31&TM=Dec&TY=2019&FNY=Y&CSVF=TT&html.x=66&html.y=26&SeriesCodes=LPMBI2O&UsingCodes=Y&Filter=N&title=LPMBI2

37 データから

https://www.bankofengland.co.uk/boeapps/database/fromshowcolumns.asp?Travel=NIxAZxSUx&FromSeries=1&ToSeries=50&DAT=RNG&FD=1&FM=Jan&FY=1972&TD=31&TM=Dec&TY=2019&FNY=Y&CSVF=TT&html.x=66&html.y=26&SeriesCodes=LPMBI2O&UsingCodes=Y&Filter=N&title=LPMBI2O

経常赤字がある場合、これは英国全体(民間部門と公共部門)が世界の他の国々から借りているか、英国の人々が英国の38外の人々に所有しているものを販売していることを意味します。これは、英国が世界の他の地域から得ているよりも多くを消費することを可能にする資産の借入または売却です。 2018年、英国の経常赤字はGDPの3.9%でした。

 

IMFによると、これはどの豊かな国の中でも最も高い国です(下記のグラフ11.を参照)。その他のG7諸国のうち、カナダは2018年に2.6%、米国が2.4%、フランスが0.6%の赤字でした。イタリアは2.5%、日本は3.5%、ドイツは7.3%の黒字だった。39

    グラフ 11.豊かな国の2018年の経常赤字/黒字、GDPの割合40

英国経済全体が世界から得る以上の支出を受ける影響は、英国外で負っている負債を増やすか、英国外の投機家に英国の資産を売却し、将来的に国外に送り出される利息と利益につながる。経常赤字は英国が今より多くを消費することを可能にするが、それは将来的に収入を減らす犠牲を払っている。さらに、投機家が突然英国経済に貸し出す意欲を減らしたり、英国の資産を買ったりすると、英国の所得が急激に低下し、不況につながる可能性があります。

イングランド銀行のマーク・カーニー総裁は、英国の多額の経常赤字は、国が「見知らぬ人の親切」に依存していることを意味すると述べた。41

しかし、これは全く正しくない。英国外の人々は、英国に貸し出したり、英国の資産を買ったりして、親切からではなく、将来的に見返りを取り戻すことを期待している。

英国の経常赤字は2016年のGDPの5.2%をピークに、過去最高を記録した。2013年以前は、1990年代の景気後退直前のブームの中で、42 1989年には赤字は4%を一度しか超えていなかった。

38 ほとんどの場合、これらの両方。

39 IMF世界経済見通しデータベース。アクセス 30/10/2019

40 IMF世界経済見通しデータベース。アクセス 30/10/2019

41 https://www.theguardian.com/business/2016/jan/26/mark-carney-fails-to-rule-out-eight-year-term-at-bank-of-england

    グラフ 12.英国当座預金残高、1980年~ 2018年43

10.英国の金融セクターは、どのG7経済よりも危機に最もさらされている

英国経済は、主要経済の世界的な金融ボラティリティに最もさらされている。合計で、英国経済(官公・民間セクター)は、世界の他の国々に対する金融負債のGDPの549%に相当し、GDPの535%を資産として主張しています(これらのほとんどは金融セクターから来ています)。これは、フランスの資産と負債、次に最も露出の多い主要経済、ドイツの2倍以上に高い(下記のグラフ13.参照)。

これらの資産価値の下落などの金融ショックは、英国企業の所得の減少につながり、大手企業の倒産につながる場合、英国経済に急速かつマイナスの影響を及ぼす可能性があります。2007年から2008年にかけて、英国の銀行の実効的な倒産につながった外国保有資産の価値の低下でした。

42 ONS.一連の国際収支データセット

https://www.ons.gov.uk/economy/nationalaccounts/balanceofpayments/datasets/balanceofpayments

43 IMF世界経済見通しデータベース。アクセス 30/10/2019

   グラフ13: G7経済の海外の資産負債、2019年注の対GDP比  44

2017年にONSは資産と負債の見積もりを修正し、4,700億ポンド(GDPの24%)の黒字から220億ポンド(GDPの1%)の赤字に変わりました。45この再見積もりは「英国の消えた4,900憶£の見出しにつながります。しかし、本当の問題は、小さな赤字や黒字があるかどうかではなく、英国の対外資産と負債の巨大な規模であり、再見積もりは4900億ポンドの大きさの変化につながる可能性があります。

例えば、すべてのG7エコノミーが保有する外部資産の価値が20%下落していると想像すると、英国はGDPの121%の純負債を抱えることとされます。フランスは85%、米国は75%、イタリアは34%、カナダは17%。ドイツと日本の純資産はそれぞれ11%と27%である。これにより、英国は世界の他の地域の金融変化に対して特に脆弱になります。

44資産および負債データは、IMF世界経済見通しデータベースのGDPデータからhttp://data.imf.org/regular.aspx?key=60947518

45 https://blog.ons.gov.uk/2017/10/23/has-500-billion-really-gone-missing/

赤字国債の海外への依存度が高くないことや、税負担の対GDP比からは、税収の確保の余地があること等から、世界最大の借金国家である我が国を弁護してくれていることが垣間見られます。歳入の確保が重要であることは確かでしょうが、問題は、その使途であることが強調されていることを忘れてはいけません。国の真の役割が何であるかを常に念頭に置きながら、バラマキ等によるご機嫌取りの行政サービス等に惑わされないように注意することを忘れないようにしましょうね。

                         以 上

 

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